安里人语\澳门办交易所探析\安里控股董事总经理 徐佩芝

  适逢澳门回归20周年,有传澳门将藉此成立以人民币结价计算的证券市场。为配合大湾区发展,澳门金管局已经委讬国际顾问公司展开可行性研究;而广东省地方金融监督管理局早前亦表示,已经将相关方案呈交中央,并希望将澳门打造成人民币离岸市场的“纳斯达克”。消息一出,引起各方热切讨论,且不说大湾区内已有香港这个国际金融中心,邻近的深圳亦已经拥有较成熟的证券市场,就连广州也正计劃成立期货交易所,此举便被外界猜测贴上“取代香港”、“与香港竞争”等标籤。

  要成为受国际认可及信任的交易市场确实不易,如以香港四大交易所合併开始计算,香港在这条路上已走过30余载。去年9月百威亚太(01876)的大型上市和11月阿里巴巴(09988)重返港股市场,令香港蝉联全球IPO集资额冠军。KPMG数据显示,至2019年末,香港完成160宗新股上市,总集资额3078亿元。香港主板的上市数目创下145宗历史新高,对比2018年的130宗有显著上升。现时港股总市值更高达38万亿元,配合完善的管理及法律制度,已经是非常成熟的证券市场。相比之下,澳门现在是从零开始,而当地的资金池、经济规模配套亦与香港相距甚远。

  对於澳门发展金融事业,在港上市的濠赌股份持不同态度。在澳门经营十六浦项目的实德环球(00487)副主席身兼全国政协马浩文认为此为国家製造多一个对外窗口,亦能改善经济。他建议澳门可效法新加坡,在休閒及金融方面实行双线发展,可望进一步改善澳门经济结构。而澳博(00880)副主席兼行政总裁苏树辉则表示“未必适合公司‘回归’”。澳门缺乏国际性认可的货币,澳门币不似港元有强而有力的支撑,同时澳门并不是实行普通法的地区,法律系统相对不足,投资者可能存有忧虑。甚至就澳门交易所的“卖点”而言,其2019年10月底人民币存款额约为452亿元,远不及香港的8%,以这样的资金规模,要吸引离岸人民币投资者,成为“纳斯达克”相信是道阻且长,短时间内亦难以挑战香港联交所的地位。

  所以笔者认为,澳门交易所成立方案,多是与香港联交所互补不足。以人民币结算股票确实是香港的弱项,多年以来只有滙贤产业信讬(87001)及湾区发展(80737)选择发行人民币计价股份,加上澳门交易所更多瞄準债券和融资市场,与香港及深圳错位发展,在大湾区的发展架构下,各个交易所在期货、科技等範畴做到明确分工,相信未来不会造成直接竞争。

  澳门如何借大湾区东风,在人民币资金池逊於香港的情况下,怎样能成功与香港证券市场互补不足,相信值得市场人士密切留意。